畅想

　　提要：虽然今日指数在经济数据出台和港股上涨的联决推动下出现走稳趋势，但是市场阶段性悲观心态很可能还没有被有效扭转，稳定股市依然需要真金白银子。从前一阶段政策面利好频传，然而指数依然难改不断下跌的态度就足以对这一点产生明确预期。
　　一、政策预期难改市场的阶段性悲观行为
　　虽然从长期来看支撑股市的基本面因素可能正在发生变化，但是一系列经济增长的推出显然没有扭转市场阶段性悲观行为，而前期一系列政策没有产生明显无效让投资者对政策面不再给予过高期望。实际上，正如本栏目所言并非所有投资人都能够正确理解政策的真实效应，从而做出理性的判断。
　　当前甚至于一提及政策面利好，有人就将其与4.22救市和奥运维稳做比较，可见市场对政策的失望。
　　二、平准基金或为有效措施
　　市场中大部分投资者包括基金和券商都属于典型的趋势行为群体，而经济面的担忧在某种程度上只能是一个借口。实际上一旦趋势真正好转，则其对政策面的理解又会发生相应变化，这是由于大部分投资人极度短视的根源造成的。
　　同05年998行情启动一样，当前的市场非理性状态需要政策性资金的对冲。有人就建议，将大小股东增持金放入一个专用账户，用来对冲小非减持和其它非理性作空的筹码。一旦对冲基金入市改变市场趋势，那么整个市场的情绪马上就会变得乐观起来，而实际基本面也支持这一点。
　　三、大股东逐步增持的中短期效果有限
　　应该说，当前市场中最活跃的资金阶层还是小非、基金券商和一般投资人，而大股东增持还没有成为市场的主流行为。这也就决定，在这一阶段前者的看空无疑将决定市场阶段性下跌走势，而由于资金紧张、控股比例较大等等原因，大股东增持的意愿当前还不是很强烈。这一方面需要管理层提供更多的金融支持，另一方面则需要政策合理有序的引导大股东入市积极性。
　　四、当前稳定市场的迫切性越来越大
　　我们认为，市场的非理性暴跌已经无可避免的波及实体经济，一是市场融资能力的衰竭关闭了上市公司资金获取通道，而这又进一步迫使大股东采取审慎增持态度和实业投资，形成一种恶性的强化反馈；二是市场规模已今非昔比，市值的大幅缩水对投资者消费能力是一个巨大打击，这显然不符合管理层刺激内需的政策目标。
　　而正如吴敬琏先生所言，市场的泡沫已被挤压干净，现在我们需要的当是信心。（广州万隆）

　　10月9日至15日，沪市大盘机构资金合计净流出9.8亿元
　　观察数据，在近期持续下跌行情中基金资金进出大幅震荡，QFII资金先抑后扬，保险资金则在长达1个半月的净流出后首次出现小幅净流入。数据显示，10月9日至15日间5个交易日，沪市大盘机构资金主动性流入284.3亿元，主动性流出294.1亿元，合计净流出9.8亿元，机构持仓减少0.091%至17.286%，机构数21034家。
　　基金对行情判断缺乏方向
　　统计期内，5个交易日参与交易的59家基金合计成交476.3亿元，其中买入235.8亿元，卖出240.5亿元，资金小幅净流出4.7亿元。跟踪具体每个交易日资金流向会发现，期间基金态度反复，10月9日基金席位累计净卖9.2亿元，而10日则净买入24.8亿远，但13日又"多翻空"资金净流出7.5亿元，在14日做空动能明显趋缓后，15日又大幅净流出11.9亿元。基金席位在短短的5个交易日中资金进出波动如此频繁，说明其对当前行情的判断同样缺乏方向。
　　前一周五买入的基金资金，在上周一却开始做空，上周一尾盘的拉升很可能就是基金的获利套现。从数据上看前一周五基金累计买入的资金为24.81亿元，当时基金的成交为85.04亿元。不过到了上周一和周二，基金的成交放量至120亿元左右，并且资金处于流出的状态。可见基金在上周一和周二的卖出力度明显加大，这点更说明前一周五买入的资金，正通过这两个交易日出逃。上周三基金的资金也大量地流出，不过这应该是上周一和周二部分基金跟风买入的资金，这部分资金可能亏损较大。
　　最近的基金集体的短线炒作记录，是9月19日的反弹和10月10日。9月19日不少基金在调整印花税消息公布，前一个交易日便完成了建仓。数据显示，9月18日基金突然做多，成交放量达120亿元，买入了13亿元的资金。等到消息公布时，基金却又整体卖出了34亿元。这说明了不少基金，喜欢抄底做短线这一事实。不过据统计到目前为止，基金的净值反而低于9月19日的水平。而10月10日，基金显然是有提前抄底的嫌疑。基金持续多日的做空，却在10月10日大量买入24亿元，接下来的几天又再次做空。
　　基金的操作让人实在是看不懂，随着三季度报告的相续公布，不少基金在三季度都出现了较大幅的增仓。但是数据显示的却是，基金在9月19日开始的反弹行情中，不断地增仓直到9月26日。而三季度报告统计的截止日期刚好是在9月底，基金这样大举的加仓让人不禁怀疑，这仅仅是为三季度报的基金仓位而做的。
　　医药股是最后堡垒
　　QFII云集的中金淮海中路营业部、申银万国上海新昌路营业部期间资金则先出后进，两大席位在9日、10日资金净流出8.7亿元后，上周前三个交易日资金合计净流入11.3亿元。8月中旬以来持续净卖出的保险资金在10月9日至15日间资金总体继续净流出，合计9.3亿元，值得注意的是，10月15日资金首现小幅净流入1.3亿元。
　　观察板块资金流向，金融股在统计期内最初两个交易日资金微幅净流出1.5亿元后，连续3个交易日大幅净流入，合计32.5亿元；而股价重挫的煤炭石油、钢铁两大主流板块机构资金均大幅净流出，前者合计净流出22.2亿元，后者资金累计净流出14.1亿元，两大板块自国庆节后资金均无一日净流入；此外，10月9日至15日间地产股资金净流出0.6亿元，电力股资金净流入1.1亿元，券商股资金净流出1.7亿元。
　　亮点在于，医药股可以说是强势股的最后堡垒。板块资金流向显示，9月22日以来该板块机构资金连续12个交易日净流入，合计8.66亿元，同时板块机构持仓增加0.91%，至21.80%。板块个股机构增减仓排行显示，以广州药业(600332)、千金药业(600479)为代表的等21只沪市个股期间机构持仓处增加态势，仅浙江医药(600216)、中牧股份(600195)两只个股机构持仓分别下降1.7%及0.6%。（南方日报）